رابطه بین ویژگی‎های مالی شرکت و ساختار سرمایه در مراحل چرخه‎ی عمر شرکت‎های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

هدف این تحقیق بررسی تاثیر چرخه‎ی عمر بر رابطه بین ویژگی های مالی و ساختار سرمایه شرکت‎های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. تئوری‎های ارائه شده در رابطه با ساختار سرمایه (تئوری توازی و تئوری سلسله مراتبی) عواملی همچون اندازه شرکت، فرصت‎های رشد و سرمایه‎گذاری، ریسک سود، سود تقسیمی، قابلیت مشاهده‎‎پذیری دارائی‎ها، سودآوری و صرفه‎جویی مالیاتی غیر از بدهی را بر ساختار سرمایه موثر می‎دانند. در این تحقیق، متغیرهای ذکر شده به عنوان متغیرهای توضیحی و اهرم مالی به عنوان متغیر وابسته در نظر گرفته شده‎اند تا میزان مربوط بودن متغیرهای مذکور با در نظر گرفتن متغیر تعدیل‎کننده چرخه‎ی عمر شرکت بررسی گردد. ابتدا نمونه آماری با توجه به مدل ارائه شده توسط دیکینسون (2011) و با استفاده از علامت جریان های نقدی عملیاتی، سرمایه‎گذاری و تامین مالی به شرکت‎های در مرحله رشد، بلوغ و افول تقسیم‎بندی شده‎اند. سپس به کمک معادلات رگرسیونی چندگانه با استفاده از داده های تلفیقی به بررسی فرضیات تحقیق در نرم افزار7 eviews پرداخته شده است. نتایج حاصل از بررسی 134 شرکت طی سال‎های 1387 الی 1390 (536 سال- شرکت) نشان می‎دهد که علی‎رغم تفکیک شرکت‎ها به مراحل چرخه‎ی عمر، تفاوتی در نحوه تامین مالی آنها مشاهده نشد. شرکت‎ها در هر سه مرحله از چرخه‎ی عمرشان تامین مالی از طریق بدهی را ترجیح می‎دهند؛ به عبارت دیگر شرکت‎های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در تامین منابع مالی مورد نیاز خود از تئوری سلسله مراتبی گزینه‎های تامین مالی پیروی می‎کنند.